"Plan Llegar": La Carrera de Massa para evitar una explosión en el Mercado Cambiario

El Gobierno argentino se encuentra en la búsqueda de fuentes de financiamiento para evitar una devaluación disruptiva antes de las próximas elecciones. En un movimiento previo al fin de semana, el Gobierno logró girar los 2.700 millones de dólares correspondientes al vencimiento con el Fondo Monetario Internacional (FMI), cumpliendo así con sus obligaciones y utilizando una parte del swap de monedas con China. Sin embargo, esta acción deja a las reservas del Banco Central al límite de su capacidad.

Ante la falta de posibilidades de implementar un plan extraordinario similar al "dólar soja" que tenga éxito, será crucial determinar de dónde obtendrá Sergio Massa, titular de la Cámara de Diputados, los dólares necesarios para evitar una devaluación abrupta. Aunque las negociaciones con el FMI aún no han llegado a un nuevo acuerdo, los plazos se acortan y, aunque se suponga que habrá paz antes del próximo vencimiento, no está claro si el ministro de Economía contará con suficientes dólares para evitar un salto cambiario antes de las elecciones.

Estas preocupaciones fueron analizadas en el último informe elaborado por Fausto Spotorno para los clientes de la consultora OJF & Asociados. Según el informe, hasta las próximas elecciones primarias, abiertas, simultáneas y obligatorias (PASO) del 13 de agosto, el Gobierno debería cubrir un total de 3.659 millones de dólares, de los cuales 2.696 millones corresponden a este mes y los restantes 963 millones al próximo mes.

En sus cálculos, Spotorno asume que habrá un acuerdo con el FMI que implique una refinanciación automática de los vencimientos, además de contemplar un déficit comercial de 655 millones de dólares este mes y de 142 millones de dólares durante agosto.

Aunque se espera que un nuevo acuerdo con el FMI esté cerca de concretarse, todavía no se ha cerrado definitivamente. Según Spotorno, "no es un monto que no pueda financiarse. Para eso van a utilizar el swap con China", afirma, refiriéndose al mecanismo utilizado recientemente por Massa al pagar al FMI, donde utilizó una parte de los Derechos Especiales de Giro (DEG) y, cuando esto no fue suficiente, recurrió a los yuanes que se habían activado en el acuerdo con China.

Este mes, además del vencimiento con el FMI, hay vencimientos de deuda por un total de 1.484 millones de dólares, entre capital e intereses, sin contar los pagos al FMI. Asimismo, se espera que haya otros vencimientos por un total de 239 millones de dólares durante agosto.

El desafío no se limita a los próximos meses, ya que Massa busca mantener la estabilidad del mercado cambiario hasta las elecciones generales de noviembre, e incluso llegar al balotaje. Según las estimaciones de Spotorno, entre septiembre y noviembre, el ministro de Economía debería procurar otros 1.888 millones de dólares adicionales para evitar una devaluación. Además, se requerirían otros 909 millones de dólares para llegar a fin de año, cuando ya estará en funciones un nuevo Gobierno.

Esto no será una tarea fácil, considerando que Argentina no cuenta con una previsibilidad en la entrada de divisas. ¿Quién ingresará dólares en medio de la etapa final de la campaña electoral, cuando es probable que haya presiones cambiarias? La situación de las reservas se encuentra en límites críticos.

Con las reservas en una situación tan delicada, Massa busca evitar la volatilidad cambiaria antes de las elecciones. Spotorno plantea que el éxito del plan "llegar" y la capacidad de evitar una devaluación hasta las elecciones de octubre-noviembre dependen en gran medida de si tienen la posibilidad de activar una porción adicional del swap con China. Según el economista, no está claro si el Gobierno ya ha utilizado un tramo de 5.000 millones de dólares del swap en el primer trimestre del año, lo que significaría que solo le quedaría activar un nuevo tramo. Cabe destacar que Argentina dispone de aproximadamente 18.000 millones de dólares en yuanes, pero hasta el momento solo se han habilitado 10.000 millones de dólares.

En las próximas horas, una pequeña misión de funcionarios del equipo económico viajará a Washington para cerrar el nuevo acuerdo con el FMI o, al menos, intentarlo. La estabilidad del mercado cambiario dependerá de este resultado. Si bien desde el Ministerio de Economía se hace trascender que el viaje traerá soluciones, nadie se atreve a proporcionar información sobre las condiciones que impondrá el Fondo Monetario para llegar a un acuerdo. Aunque Massa adelantó recientemente que se firmará un nuevo acuerdo con el FMI hasta fin de año, por el momento no tiene agendado un viaje a Estados Unidos, lo que sugiere que el acuerdo aún no está cerrado.

En este contexto, surge una cuestión clave: el FMI no está dispuesto a incrementar su exposición en Argentina, que actualmente es la más alta del mundo y supera su cuota como socio del organismo. De hecho, Argentina paga una sobretasa en sus cuotas debido a esta situación.

En definitiva, el Gobierno argentino se encuentra en una carrera contrarreloj para encontrar soluciones que eviten una devaluación disruptiva antes de las elecciones. Aunque se están utilizando diferentes estrategias como el swap con China y se busca un nuevo acuerdo con el FMI, la incertidumbre persiste debido a la falta de certeza sobre la disponibilidad de dólares y las limitadas reservas del Banco Central.